资金荒加剧，10年期国债期货创上市以来最大跌幅

资金荒来袭，国内债券市场一片风声鹤唳。
11月29日，国债期货市场全线下挫，10年期国债期货主力合约T1703开盘之后就一路下行，午后继续失速走低，至收盘时报98.930元，跌破99元大关的同时，单日0.71%的跌幅也创下该合约上市以来的最大跌幅纪录。
从该合约的价格走势来看，在年中一路上扬之后，9月份曾迎来一波回调，但回调结束后再次回升并创下101.600元的最高纪录。不过，近一个月以来，国债期货价格接连下挫，跌下100元大关之后，在11月28日再度走低。
其他国债期货品种也迎来重挫。
国债期货T1612合约报100.16元，跌0.54%，国债期货T1706合约报98.08元，跌0.88%。5年期国债期货主力合约TF1703收报100.20元，跌0.42%，国债期货TF1612合约报100.90元，跌0.49%，国债期货TF1706合约报99.73元，跌0.46%。
“今年也算是跌得多了。交易所回购利率高，但其实资金早就开始吃紧了。”有市场人士这样对澎湃新闻记者评价。
澎湃新闻记者从某基金公司固定收益类交易员处了解到，银行间市场上资金确实比较紧张。
“大家都在借钱，出钱的人很少。”这位交易员这样说道。
可见的是，利率水平呈反向走势，明显走高。10年期新发国债利率基准报2.8700%，上涨1个基点，如图所示，这样的上涨幅度已经持续了一个月以上。
Shibor利率连续第14个交易日全线上涨。隔夜shibor涨0.40个基点报2.3020%，是9月30日以来首次突破2.30%；1个月Shibor涨1.19个基点，报2.8565%，连涨14个交易日上涨；3个月Shibor涨0.59个基点报3.0172%，连涨29个交易日，创2010年12月底以来的最长连涨周期。
央行公开市场操作方面，已经连续4日净回笼。11月29日，央行进行1900亿元逆回购，当日公开市场有2000亿元逆回购到期，实现净回笼100亿元。
钱荒之下，债市大跌，九州证券全球首席经济学家邓海清在11月29日的报告中甚至预告，未来债券市场将迎来2013年下半年之后“最黑暗的时代”。
从整体中枢水平看，9月以来货币市场利率较上半年上行大约40BP左右。这是2015年8月以来的首次资金持续紧张，这将严重改变货币市场和债券市场的前提假设——央行维持货币市场利率低位稳定，央行和货币市场的变化会给债券市场带来系统性的调整压力，并引发“去杠杆”的行为。
对此，邓海清认为，造成“钱荒”的根本原因不在外汇占款和财政存款，关键是银行对货币市场和同业负债依赖程度、负债短期化。9月份之后，大行开始减少货币市场资金融出，同时央行在货币市场出资成本提高、期限拉长，导致银行负债缺乏，并引发连锁反应。
另一个值得注意的现象是，最低成本的负债——活期存款增速已经见顶。2015年以来活期存款占银行总负债的比重在不断提高，而活期存款增速在2016年三季度见顶回落，这与房地产成交量下滑以及企业将活期资金用于投资有关，导致银行最低成本的负债开始边际减少，也从另一方面导致“配置资金荒”的出现。
邓海清指出，对于债券市场而言，在银行负债成本系统性提高之后，银行委外将从货币基金开始收缩，并将逐步扩展到收缩债券类委外产品，委外资金的“加杠杆、加久期、降资质”模式难以为继，并引发更为广泛的去杠杆，债券市场的长期调整难以避免，2017年十年期国债收益率中枢将在3.1%，债券市场仍将处于2013年下半年“钱荒”以来的最黑暗时代。