“第二大债权国”地位不保，中国麻烦了吗？
2016-05-27 19:58:43
今天（5月27日），一个财经新闻颇为引人注目，有媒体甚至做了这样的标题：中国痛失“第二大债权国”宝座。

数据来自日本财务省的最新统计：中国的海外资产净值2015年年底降至1.6万亿美元，而德国则升至1.62万美元。这是最近几年来，德国首次超过中国。

至于日本，自1991年来就一直是全球最大债权国，其海外净资产达到2.82万亿美元。

      那么，应该怎样理解“中国的全球第二大债权国地位不保”这则新闻？它又将怎样影响我们的投资呢？我的看法如下：

      1、美国是全球最大的债务国，虽然美国政府、企业和个人在海外拥有巨大投资，但由于美元的储备地位，其他国家纷纷持有美元资产，所以美国的海外资产净值是负数。于是，美国之后的三大经济体：中国、日本和德国，就理所当然成为最大的“债权国”。

      2、中国的国情，决定了现阶段中国海外净资产构成比例不同于日本和德国。中国的海外资产主要由央行持有，投资的大多是美债；日本和德国，其海外资产主要都是由公司和家庭所持有，而非政府。

      3、中国在去年出现过两轮人民币贬值（目前是第三轮），由此带来资本外逃加剧，以及企业、个人持有外汇的愿望激增。中国是个外汇管制的国家，企业和个人只能通过银行向央行换取外汇，当数量巨大时，央行肯定需要减持海外资产（比如美债），将美元换给企业和个人。但企业和个人的外汇很难转移出国，大部分会留在银行账户上。这样，反映出来的数据就是：中国海外净资产减少。

      4、如果中国目前取消外汇管制，3.2万美元的外汇储备可能两三个月就会被企业、个人换完，而且这些钱会蜂拥而出到海外购置资产。原因很简单，中国的资产价格太高了。北、上、深市中心一套90平方米的普通住宅，如果学位还过得去，基本上需要100万美元了，这在美国绝大多数城市都可以买到相当不错的别墅。

      5、中国“痛失第二大债权国宝座”，这个标题有两点夸大其词。第一，一点都不痛；第二，谈不上什么宝座不宝座。你的经济规模大了，海外净资产自然就高；如果你的货币能打败美元，那么你还可以成为净负债国。这些头衔其实无所谓，关键是经济健康不健康，人民幸福不幸福。

      6、中国经济现在不健康。失去“第二大债权国”其实是一种警告，警告我们人民币汇率被高估了，如果一直被美国人逼着不贬值，会带来很多失衡现象。当然，现在还在中国能忍受的范围内，我们的外汇储备从将近4万亿美元下来，目前还有3.2万亿美元，还能扛上一阵子。

      “权威人士”前几天在人民日报上说了：汇市要立足于提高货币政策自主性，在保持汇率基本稳定的同时，形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。所以，凡事不能总看美国人的脸色。该贬值，就要敢于贬值。

      7、从长远看，中国肯定会成为全球最大的债权国，海外净资产规模会超过日本。现在中国企业、个人对海外资产的配置欲望，都被外汇管制抑制住了。

      8、一旦中国全面进入海外资产配置阶段，将带来几个大的变化：

第一，国内房价、股价将下跌；

第二，早动手配置海外资产的企业，将获得先机，晚的比较被动；

第三，敢于跟着资产海外配置浪潮的白领将有更快晋升、发财的机会，留在北上深的可能将慢很多；

第四，房价飙升的城市将是伦敦、纽约、洛杉矶、旧金山、多伦多等，因为它们是中国人的最爱。

      9、不过，中国会非常审慎对待“海外资产配置时代”，外汇管制在相当长时间里很难撤除，至少目前撤除将是一场灾难。

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